平均每月每用户收视费的提高是一个长期的基本趋势

　　以美国1983年来，有线电视基本月收视费的提升趋势为例：从1983年到2006年间，电视收视费复合增长率为7.0%，GDP的复合增长率为5.3%，复合增长率高于GDP1.7%,从图表曲线看，二者存在一定相关性，即经济增长较快的阶段，收视费提高也较快。

　　我们认为作为长期的基本趋势，我国的有线网络也会显示同样的特征，月收视费的逐步提高将是长期的基本趋势。

　　数字电视的推广自然形成的月收视费提高明显提升网络资源价值前文对国内推广数字电视的初步统计分析表明，提高基础收视费是大势所趋，而且提高的幅度平均超过90%。虽然在产业发展初期，由于用户规模和巨大的新增折旧及机顶盒摊销，盈利面临一定压力，但当用户规模化后，网络的盈利能力将开始显现，网络的价值也将有明显提升。

　　付费频道、增值业务将进一步提高用户价值

　　从美国的有线收费构成发展轨迹看，基本业务的比例从1985年的50%升高到1997年的67%之后，由于增值业务的迅速发展，其占比再次逐渐下降。

　　从我国有线网络的收入历史轨迹看，付费频道、增值业务的发展空间还很大。

　　维持行业“中性”的投资评级

　　传媒板块指数走势和上证指数对比

　　我们在中期投资策略中将传媒行业从去年底“强于大市”的投资评级调整为“中性”，年底展望明年的投资策略，我们依旧维持行业”中性“的投资评级。

　　自今年以来，传媒版块上涨幅度明显滞后于大盘。但如果分时间段看上半年其走势还是相对强于大盘的，但下半年明显弱后于大盘，也验证了我们对于行业策略的整体判断。这虽然是个热闹、吸引人的行业，但值得推敲或长期持有的上市公司并不多，最主要的原因是估值偏贵，同时上市公司欠缺吸引投资者的增长率。

　　美国广播电视指数和全球媒体指数比较

　　比较美国广播电视指数和标准普尔指数，如下图。其中SPX为标准普尔指数，S5BRDC为美国广播电视指数，BWMEDA为BLOOMBERG全球媒体指数。